مورگان استنلی یک اظهارنامه ثبتنام به کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده برای یک صندوق قابل معامله در بورس (ETF) بیتکوین اسپات پیشنهادی ارائه کرده است.
با این اقدام، این شرکت وارد بازاری میشود که دیگر با ورود سریع سرمایهها تعریف نمیشود، بلکه تحت تأثیر یک محیط تقاضای رقابتی و بازتنظیم شده قرار دارد.
اظهارنامه فرم S-1 که در تاریخ ۶ ژانویه ۲۰۲۶ ارائه شده، برنامههایی برای «تراست بیتکوین مورگان استنلی» را شرح میدهد. این یک وسیله غیرفعال است که برای پیگیری قیمت بیتکوین از طریق نگهداری مستقیم طراحی شده است.
در حالی که خود این ثبتنام رویهای است، زمانبندی آن قابل توجه است. این اقدام در حالی صورت میگیرد که ETFهای بیتکوین اسپات ایالات متحده در ماههای اخیر شاهد خروج خالص پایدار بودهاند، حتی در حالی که قیمتهای بیتکوین در نزدیکی اوجهای چرخهای تثبیت شدهاند.
ساختار استاندارد ETF بیتکوین اسپات
طبق پیشنویس اولیه، تراست پیشنهادی به عنوان یک ETF بیتکوین اسپات با پشتوانه فیزیکی عمل خواهد کرد.
این تراست بیتکوین را بهطور مستقیم نگهداری خواهد کرد، از اهرم یا مشتقات پرهیز خواهد کرد و سعی خواهد کرد عملکرد دارایی را از طریق یک معیار مبتنی بر دادههای معاملات بازار اسپات تجمیع شده پیگیری کند.
سهامها توسط شرکتکنندگان مجاز یا به صورت نقدی و یا بهصورت عینی ایجاد و بازخرید خواهند شد، که مطابق با ساختار آشنا استفاده شده توسط ETFهای موجود بیتکوین اسپات ایالات متحده خواهد بود.
منبع: کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده
این ثبتنام تاریخ راهاندازی را شامل نمیشود و همچنان تحت بررسی و اصلاح کمیسیون بورس و اوراق بهادار قرار دارد تا بتواند اجرایی شود.
جریانهای ETF بیتکوین به یک فاز کاهش تقاضا اشاره دارند
زمینه بازار گستردهتر از آنچه در موج اول راهاندازی ETFهای بیتکوین اسپات بود، کمتر ساده است.
دادههای SoSo Value نشان میدهد که پس از ورودهای قوی در اوایل ۲۰۲۵، این بخش از اواخر اکتبر شاهد خروجهای خالص پایدار بوده است.
دادههای روزانه اخیر نشاندهنده بازخریدهای خالص بیش از ۲۰۰ میلیون دلار در برخی جلسات است. مجموع داراییهای خالص در ETFهای بیتکوین اسپات ایالات متحده از اوجهای قبلی کاهش یافته است، هرچند که همچنان بالای ۱۲۰ میلیارد دلار باقی ماندهاند.
منبع: SoSoValue
قابل توجه است که این خروجها در کنار بهبودی قیمت بیتکوین، که در هفتههای اخیر بالای ۹۰,۰۰۰ دلار باقی مانده، رخ داده است.
این واگرایی بین ثبات قیمت و کاهش جریانهای ETF نشاندهنده تغییر در رفتار سرمایهگذاران است، از تخصیص سریع به سمت بازتنظیم و تعدیل پرتفوی.
ثبتنام در زمان خروجها نشاندهنده موقعیت استراتژیک
به جای هدفگذاری بر اشتیاق کوتاهمدت خردهفروشی، به نظر میرسد این ثبتنام با موقعیتگیری بلندمدت در یک دسته محصول بالغ همراستا است.
ETFهای بیتکوین اسپات دیگر یک نوآوری نیستند؛ آنها زیرساختهای تثبیت شدهای در بازارهای ایالات متحده هستند و رقابت به طور فزایندهای از جذب سرمایههای جدید به سمت حفظ و توزیع کارآمد داراییها تغییر یافته است.
شبکه مدیریت ثروت و مشاوره مورگان استنلی به آن دسترسی به بخشی از سرمایهگذاران را میدهد.
این سرمایهگذاران معمولاً تخصیصهای خود را بر اساس تصمیمات ساخت پرتفوی و نه سیگنالهای معاملاتی کوتاهمدت انجام میدهند.
ورود به بازار ETF در این مرحله به این شرکت اجازه میدهد تا در معرض محصولات قرار گیرد و بهجای اتکا به ناشران شخص ثالث، خود را در این زمینه مستقر کند.
آنچه ثبتنام نشان میدهد — و نشان نمیدهد
ثبتنام S-1 نشاندهنده تأیید مقرراتی نیست و همچنین تضمینی برای راهاندازی یا جذب ورودهای قابل توجه نیست. همچنین به معنای احیای قریبالوقوع تقاضا برای ETF نیست.
آنچه این ثبتنام نشان میدهد این است که مؤسسات مالی بزرگ همچنان ارزش استراتژیک در ارائه exposure اختصاصی بیتکوین میبینند، حتی در حالی که بازار وارد یک فاز سنجیدهتر و رقابتیتر میشود.
ثبتنام ETF بیتکوین مورگان استنلی در دورهای از ادغام برای صندوقهای بیتکوین اسپات ایالات متحده، که با کاهش جریانها و ارزیابی مجدد تقاضای سرمایهگذاران مشخص میشود، صورت میگیرد.
نتیجهگیری نهایی
- ثبتنام مورگان استنلی در دورهای از کاهش جریانهای ETF بیتکوین اسپات ایالات متحده انجام میشود، که نشاندهنده تغییر از راهاندازیهای مبتنی بر شتاب به موقعیتگیری بلندمدت است.
- این اقدام تأکید میکند که قدرت توزیع و دسترسی به برند در یک بازار ETF بهطور فزایندهای بالغ، مهمتر از نوآوری است.
